일본 국채 금리가 최근 급등하면서 일본 증시 랠리의 주축이었던 이른바 '다카이치 트레이드'의 상승 열기가 식고 있다는 진단이 나왔다. iM증권 박상현 이코노미스트는 21일, 기존의 저금리 환경이 해소됨에 따라 일본 주식시장에 유리했던 조건이 해체되고 있으며, 이로 인해 '다카이치 트레이드'가 한계에 이르고 있다고 분석했다.

박상현 이코노미스트는 다카이치 총리가 추진해온 확장 재정 및 통화 정책이 일본 국채 금리 상승을 자극하고 있다고 짚었다. 일중 관계 악화에 따라 희토류 공급망 리스크가 높아지는 동시에, 재정 확대로 인한 우려가 국채 금리 급등을 초래하고 있어, 이는 일본 증시에는 부정적 요인으로 작용하고 있다는 설명이다. iM증권 자료에 따르면, 아베노믹스 초기에는 10년물 일본 국채 금리가 1% 밑에 머물렀으나 최근 2%를 돌파했고, 40년물 금리는 4%를 넘고 있다고 분석했다.

금리 급등은 정부뿐 아니라 기업들의 이자 비용 부담도 확대시킬 수 있다는 지적이다. 박 이코노미스트는 만기가 도래한 국채를 고금리 환경에서 차환해야 하는 구조로 인해, 당장 이자지출이 급증하지는 않더라도 중장기적으로 이자 부담이 커질 것이라 전망했다. 기업 역시 저금리 대출 환경이 종료됨에 따라 향후 자금조달 비용이 늘어날 가능성이 있다고 강조했다.

엔화의 움직임 또한 주목할 만하다. 박 이코노미스트는 과거와 달리 엔화 약세 흐름이 두드러지지 않을 것이라 내다봤다. 그는 일본 내 인플레이션 부담과 대미 관세 협상 환경 변화로 인해, 일본이 과거처럼 적극적으로 엔저를 용인하기는 어려워졌다고 언급했다. 일본은행은 추가 금리 인상을 저울질 중인 반면, 미국 연방준비제도는 금리 인하 압력이 가중되고 있어, 엔화 추가 약세 폭도 제한적일 것이라는 의견을 밝혔다.

향후 전망과 관련해, 박 이코노미스트는 조기 총선 이슈 이후에는 엔화 강세 전환 가능성도 완전히 배제할 수 없다고 덧붙였다. 한편, 일본 증시 향방에 대해서는 글로벌 인공지능(AI) 투자 사이클에 따른 반도체 산업의 슈퍼 랠리 지속이 변수로 작용할 수 있다고 평가했다. 또한, 일본 국채 금리 급등이 글로벌 주요국 국채 금리에도 연쇄적인 상승 압력을 가하는 ‘금리 도미노’ 리스크로 확산될 수 있음을 경계해야 한다고 말했다.